久期财经讯，4月4日，2023年3月中资离岸债总发行规模环比上涨5.28%至152.44亿美元，同比下降19.84%。具体而言，主权债折合约7.31亿美元，政府债约5.1亿美元，金融债约92.5亿美元，城投债约35.93亿美元，产业债约6.02亿美元，地产债约5.59亿美元(统计口径：按起息日计算；剔除可转债)。

3月，中国人民银行在香港特区成功发行了50亿元人民币央行票据，央行常态化在香港特区发行人民币央行票据，对于促进离岸人民币市场发展发挥了积极作用。该笔债券的投标总量超过发行量的6倍之多，表明了人民币资产对境外投资者有较强吸引力，也反映了全球投资者对中国经济的信心。

三月发行详情

(相关资料图)

据久期财经统计，3月离岸债市场共有65家中资企业发行了128笔离岸债，企业数量和债券笔数实现双增长。在金融和城投企业参与度回升推动之下，离岸债一级市场月度发行规模环比实现小幅增长。

离岸市场热门品种自贸区债券（即明珠债）的月度新发规模在3月期间再创新高，均以人民币计价，折合达29.8亿美元，除了主力城投企业外，其他三大板块的企业也陆续开展相关发行。从3月的数据来看，未上市的自贸区离岸债仅有4笔，而上市债券中将近90%的企业选择在澳交所（MOX）进行挂牌。

按币种划分，当月新发以美元计价的新发比重上升至56%，离岸人民币在一级市场的规模小幅回落，但仍占据30%，港元发行占比降至13%。

从板块分类详细数据来看，

金融机构在美联储3月议息会议前密集发行，月内共有17家机构发行了66笔离岸债券，板块新发规模环比增加约41.31%至92.5亿美元，与去年同期相比增长14.73%，在当月的一级市场占比上升至60.68%，其中36笔的债项评级为投资级，1笔为高收益级。

当月共有19笔金融债以维好协议结构定价，发行主体分别为中金国际（12.5亿美元）、交银租赁（约10.36亿美元）、工银财务（约3.8亿美元）、招银国际租赁（2亿美元）和国银国际（约1.49亿美元）。

值得注意的是，南洋商业银行发行了3亿美元AT1永续资本证券，东亚银行发行了5亿美元非优先损失吸收票据，最终定价分别为7.35%和6.75%，由于两笔债券的发行时间均早于瑞士信贷事件，定价未受到境外银行一连串风险事件影响。

金融债一直是受欢迎的投资品种，东亚银行发行的5亿美元票据最终认购倍数超4倍，中国银行香港分行发行的10亿元人民币可持续债券和中金国际发行的12.5亿美元债券最终认购倍数均超2倍。

3月城投板块回升至接近去年11月水平，发行规模折合约35.93亿美元，多于中下旬起息，该板块新发在整体一级市场的占比上升至23.54%。参与发债的城投企业数量为40家，其中17家为初次发行离岸债，创下历史新高。

月内该板块的42笔新发均为无评级。发行结构偏好有所变动，以直接发行结构定价的城投债比重大幅度上升至46.2%，备证结构下降至37.21%。

产业板块月内新发环比下降过半至约6.02亿美元（其中3000万美元为增发），在整体一级市场的占比为3.95%，共有3家企业发行了10笔债券，2笔的债项评级为投资级。

港铁公司为当月板块发行主力，合计新发约3.82亿美元；另外两家企业均首次发行了自贸区离岸债，其中中航国际融资租赁的11亿人民币债券最终定价3.75%，创下今年以来同期限自贸区债券票面利率新低。

地产板块离岸债发行规模再次收窄，折合约5.59亿美元，9笔新发有2笔受评为投资级。发债的4家地产公司中仅有越秀房产信托基金为内资房企。

越秀房产信托基金发行了15亿元人民币的自贸区离岸债，由汇丰机构信托服务(亚洲)有限公司提供担保，最终定价为4.15%。

2023年一季度地产离岸债融资缺口逾两百亿美元

根据久期财经数据显示，3月离岸地产板块融资净额为-32.66亿美元，今年一季度累计融资净流出约218.3亿美元。

3月下半月多家房企未能如期兑付境内外债券本金或利息，违约风险再现。荣盛发展暂停支付RISSUN 9.5 03/16/23及RISSUN 9.5 09/17/24两笔美元债相关款项(涉及债券本金共计约7.3亿美元)，正在寻求潜在的债券重组计划; 泛海控股未能如期兑付FANHAI 14.5 05/23/21剩余本金1.34亿美元，计划进一步延期至6月23日; 金科股份未能足额偿付“20金科地产MTN002”本息; 阳光城集团未能按期足额偿付“20阳光城MTN002”和“20阳光城MTN003”本息; 恒大地产未能按期兑付“20恒大04”利息; 融信(福建)投资集团未能兑付“19融信01”和“19融信02”分期偿付款，并增加“21融信01”本息支付90日宽限期。

分析师语

3月境外市场环境动荡加剧。美国就业和通货膨胀问题未能彻底解决，即便美联储自去年12月以来放缓了加息步伐，但利率已升至历史高位。硅谷银行引起的连锁反应打乱了美联储的加息节奏，3月FOMC加息25bps后，美国国债收益率急转直下，创下2008年以来最大跌幅。

根据外管局数据，2022年四季度，我国外债规模小幅下降，结构保持基本稳定。截至2022年末，我国全口径（含本外币）外债余额为24528亿美元，较2021年末减少2938亿美元，降幅10.7%；较2022年9月末减少287亿美元，降幅1.2%。从币种结构看，本币外债占比45%，较2022年9月末上升1个百分点；从期限结构看，中长期外债占比45%，与2022年9月末持平。

房企方面，3月iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数走低，月末部分房企利好消息推动价格小幅修复。

包括中国恒大、融创中国在内的多家出险房企在3月公布重组方案详情，然而消息未影响旗下美元债二级市场走势，整体价格仍保持在低位。从今年以来披露的房企重组方案来看，多采用债务展期叠加债转股的形式开展重组。

惠誉认为，即使重组方案获批，许多此类房企的基本业务运营的可行性以及产生充足、可持续的自由现金流的能力仍将存在问题。惠誉预计，重组不会帮助房企获得无抵押融资，但可能会帮助部分房企获得完成项目所需的银行资金。这反映了社会因素在加快方案推进的重要性，但在中短期内，用于偿债的超额现金将所剩无几。

标普也表示，债务问题的最终解决将取决于违约开发商能否稳定其运营，以及购房者是否有足够的信心重返市场。

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